В настоящий момент российская национальная валюта – рубль – находится под сильным давлением. Очевидно, что ситуация изменится не скоро. В понедельник (20.01) котировка рубля относительно валютной корзины Центрального банка (ЦБ) (55% долларов, 45% евро) была слаба и достигла самой низкой отметки за последние пять лет. Один доллар стоил 33,8 рубля, что примерно на 10% больше, чем год назад. Евро – 45,8 рубля (+13%). Валюта третьей по величине страны с переходной экономикой не только не выдерживает напора (так как спрос и предложение ее к этому вынуждают), но такой она и должна быть: ЦБ проталкивает рубль в процентный коридор валютной корзины, последовательно сокращая рыночное вмешательство. Банк стремится к тому, чтобы с 2015 года перейти на свободный обменный курс, так как в будущем ЦБ хочет отслеживать инфляцию.
Меньше вмешательства
Несколько дней назад эмиссионный банк прекратил использовать один из своих «инструментов вмешательства», с помощью которого рубль держался в одном процентном коридоре. Кроме того, когда рубль приближается к «стенам» процентного коридора, гаранты обеспечения стабильности национальной валюты вмешиваются автоматически. Правда, сегодня после таких вмешательств (с 410 миллионов долларов в день до 350 миллионов) процентный коридор вытянулся вверх и вниз для того, чтобы учесть все силы рынка. В 2013 году ЦБ вмешался в валютный рынок с 27 миллиардами долларов. Согласно данным Альфа-Банка, 16 миллиардов долларов «выпали» недавно упраздненному интервенционному инструменту. За последние месяцы коридор увеличился, а объем вмешательств сократился. Поэтому последние методы становятся логичным шагом. Рубль может лишь стать более гибкой и переменчивой валютой, даже если на данный момент валюта будет использовать свою растущую свободу и терять свою стоимость. Многие аналитики считают, что российскую валюту слишком переоценивают. Некоторые считают, что в конце 2014 года доллар будет стоить 35 рублей.
Большая выручка от экспорта
В данный момент российская экономика находится в состоянии спада, что, конечно же, отражается на курсе рубля. По последним данным, в 2013 году ВВП вырос лишь на 1,3%. В 2012 году рост составил 3,4%. Несмотря на небольшое количество инвестиций, в 2014 году ситуация вокруг ВВП окажется немного лучше. Такое может случиться лишь благодаря слабому рублю, который за рубежом делает российские товары дешевле, тем самым увеличивая экспортную выручку. Таким образом, валюта противостоит вызывающим опасения балансовым излишкам (баланс доходов), которые традиционно фиксирует сырьевой экспортер Россия. По данным первой оценки ЦБ, в 2012 году балансовый излишек в 3,6% от ВВП (72 миллиарда долларов) сократился лишь до 1,6% от ВВП (33 миллиарда долларов) в 2013 году… Сокращение экспорта товаров, не являющихся энергоносителями, на 5% является основной причиной сокращения ВВП в два раза. Данный спад также становится и причиной ослабления мирового спроса на российские металлы и на продукты горнодобывающей промышленности. Объем экспорта нефти и газа остался практически неизменным. Однако увеличения цен ожидать не стоит. В прошлом рост цен на энергоносители в мире привел к росту цен российского экспорта и улучшению товарообмена. В 2013 году рост заработной платы остался прежним. Импорт увеличился на 2,6%. В настоящем году в связи с ослабевшей экономикой и валютой рост импорта должен быть еще меньше. Однако не настолько, чтобы завершить стабилизацию балансовых излишков. В 2014 году банк ВТБ рассчитывает на излишки чуть более чем 0,9% от ВВП. Альфа-Банк во втором квартале ожидает убытки.
Очевидно, что баланс излишков очень сильно сократился. Ненамного сократился дефицит его повторной позиции, баланса капитала. В общих чертах оба показателя похожи: в случае понижения положительного сальдо негативное сальдо также понижается. Тем не менее в 2013 году частный отток чистого капитала приблизительно остался на том же уровне (63 миллиарда долларов) относительно пересмотренных показателей за 2012 год. То же самое и с рублем. Статистическое балансирование перешло после предпринятых ЦБ мер на валюту, чьи резервы сократились примерно на 22 миллиарда долларов (или 1%).
Аналитики обсуждают, насколько это связано с пресловутой «утечкой капитала» в России из-за правовой нестабильности и других негативных факторов для инвестиционного климата. Так или иначе, большой денежный отток не является положительным знаком.
Ложка дегтя для инвесторов
Несомненно, для российских заинтересованных инвесторов такое шаткое положение рубля является ложкой дегтя в бочке меда. В 2013 году после начала открытой торговли государственными облигациями иностранные акционеры стали проявлять неподдельный интерес к России. Согласно данным Bloomberg, за период с 2012 года по ноябрь 2013 года их число возросло с 5% до 26%. Тем не менее инвесторы могут себя утешать тем, что, скорее всего, в ближайшем будущем из-за как никогда высокой инфляции (в 2013 году она достигла отметки 6,5%) не стоит ожидать снижения процентных ставок. Но тем не менее политический климат не допускает повышения процентных ставок в условиях экономического спада.
www.sovross.ru